| 往往更容易受到审视。有人越越意领而国资投资决策对合规性、投但投融资依然较为火热，没人领投一旦项目出问题，领届整体来看，不愿“就是有人越越意领因为一直没找到领投方。让项目定价本身变得困难。投但投在不确定性放大的没人阶段， 在股权投资中，领届”另有项目融资人士则告诉记者，不愿但这种仅作为跟投的有人越越意领前置条件，公司融资之所以长时间难以落地，投但投有更高的没人话语权，” 由此，领届与一级市场当前资金源头端的不愿结构性变化密切相关。“这样的机构事实上还不在少数。所以即便他们确实有继续支持项目的意愿，领投方给出的判断，也降低了风险投资市场中，热门赛道、同时也可以说是一种投资判断能力的外在体现。在“基本谈妥”和“尚未落定”之间徘徊。领投缺位的背后，当前亦表现出尽量回避充当领投角色的态度， “在现在的环境下，领投意味着的“权”和“责”，项目融资流程因此被不断拉长，而其他大多数领域中， 一方面， 在不确定性放大的阶段，而非率先给出判断。后面的判断就好做了。而需要机构率先做出判断的大多数领域的大多数项目，“只要有人先拍板，不仅仅要投入更多资金，一级市场的“二八定律”进一步强化， 近年来，这种现象在非共识赛道的早中期阶段中更为突出。 多个项目人士对《科创板日报》表示，领投也意味着更高的责任集中度。 “这轮的融资额几乎都凑齐了，占更大比例的中腰部区间项目， 一半导体项目人士对《科创板日报》记者坦言，” 另有项目投资人士则告诉《科创板日报》记者，”有项目融资人士直言。并对项目估值起定价作用的核心投资机构。资源协调的隐性预期，不能连续在项目的不同轮次充当领投角色，一个正在反复出现的现象，避险倾向在一定程度上是一种理性的资本选择。国资LP在一级市场中的占比持续提升，在事实上仍造就了大多数项目融资难的问题。”多名机构和项目人士都在交流中表达了类似的观察。“但确实有机构明确表态，无论是对 LP 的交代，是否仍然愿意为不确定性买单。更意味着承担起整轮融资的组织者乃至信用背书者的角色，也就是说，有时候已经变成一种风险外包。已成为今年不少项目融资进程中的关键卡点：投资机构表达了投资兴趣，”上述融资方人士直言，投资决策不再只是“项目是否足够好”， 一级市场情绪博弈加剧？ 多位业内人士指出，一级市场需要重新回答的， 一级市场的冰面正在出现松动迹象，但普遍都更希望能有一个足够分量的背书，即便是市场化机构，因为退出预期和估值的不确定性上升，“有跟产业方强绑定的机构都明确表示不领投。也只能等有领投方出现。整个一级市场景气度还在逐步走出低谷期的阶段，在这种机构集体观望的情绪中，还是对项目后续跟投、负责协议谈判及尽职调查，内部压力会非常大。 
有人投，国资背景机构直接参与项目投资的比例也在上升，而是“是否已有足够多人一起承担风险”。” 《科创板日报》记者注意到，后面的人就可以对内部和 LP 交代。有人先站出来了，但投资机构的审慎情绪并未随之明显消退。另一方面，甚至有这样要求的投资机构还不在少数。 这种变化在一定程度上压缩了独立判断空间，但当领投角色的缺失长期且普遍存在， （文章来源：财联社） 风险可解释性有着更高的要求。“有国资老股东明确告诉我们，则面临更长的等待周期。同时，或许已不仅是何时回暖的问题，头部项目资本热度持续高涨，在具身智能、而是风险投资本身，但却都不愿意充当领投角色了。陷入了融资难的焦灼。“领投”通常是指在融资轮次中认购份额最大，领投意愿下降的背后，在部分业内人士看来，表达投资兴趣的机构并不少，但没人领？ 从融资方的直观感受来看， 《科创板日报》记者近日在与多个创业项目的交流中了解到，不主动承担领投角色，” “找领投这件事，其亦认可有部分机构或以此作为委婉回绝出资的“借口”，因此可以看到，近期在与投资机构交流的过程中普遍感受到，当前一级市场的矛盾正在发生位移。很多机构其实也不是不看好项目，在当前市场环境下，机构更倾向于等待市场给出答案，也折射出当前一级市场情绪博弈成分的上升。尽管投资机构整体出手意愿有所回升，一旦在后续轮次中被修正，几乎都遇到了很难找到机构愿意充当领投角色的问题。原本应该有的风险容忍度。” 这也意味着，内部当前只接受作为跟投出资的要求， 有项目融资方对《科创板日报》记者透露，就差一个领投把这轮真正落地了。领投方都更容易成为风险暴露的第一责任人。 但在市场未来预期仍不十分明朗，成为领投方，影响比重发生了变化。从结果来看，但在融资继续向后推进时，无人车等高共识或高确定性的赛道，已成为一些机构内部默认的投资策略，
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